海南航空(600221):今年航空主业发力 未来投资收益锁定增长
逻辑上,今年的国内市场形势更加利好海南航空公司——受益二三线城市需求的快速增长,并且所受世博和高铁的影响较小。而公司今年上半年的需求数据低于预期,主要源于投入运力不足制约了需求增长,前5月公司ASK同比增长几乎为零。从效率来看,上半年公司客座率和裸票价格提升明显快于行业。今年公司计划引进10架飞机,座位数增长约11%,主要集中于下半年投放,运力拉动需求快速增长已于6月初见端倪。 海南基地,收益提升、风险规避。 受益于海南国际旅游岛的建设、离岛免税*策逐步实施,海南航空市场呈现“淡季不淡、旺季更旺”的特点,票价上涨显著。海南作为公司的总部,收入贡献40%左右,未来高铁络难以覆盖,也是公司的优势所在。 国际化围绕金砖四国布局,“先入为主”。 公司正在利用北京基地发展国际络,并将围绕金砖四国布局。目前在国内独家经营克拉斯诺亚尔斯克、伊尔库茨克、新西伯利亚航线,下半年还要增开南非、巴西航线。金砖四国的高速发展以及中国与之越发频密的贸易往来,并且公司在这些地区先入为主,为国际航线盈利提供了良好的基础。 投资建议。 预计年公司EPS为0.95、1.04元,目前股价对应11年动态PE7倍。今年航空运输主业景气向上,是推动公司业绩增长的主要驱动力,未来投资收益将锁定增长,建议积极买入。 主要风险油价大幅上涨、高铁络贯通。